近期我們對藍思科技進行了詳細的跟蹤。

　　

　　事件評論

　　

　　公司是曲面玻璃浪潮最直接受益標的。最近我們持續(xù)跟蹤公司，認為在本輪視窗防護玻璃蓋板升級浪潮中，公司受益程度最高，確定性最強，是未來2-3年業(yè)績爆發(fā)式增長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。公司布局研發(fā)3D曲面玻璃時間早在五年之前，目前工藝成熟度處于行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)能遠大于2700萬片/年。目前公司與伯恩光學(xué)占據(jù)3D曲面玻璃市場份額95%以上，且公司今年3月份3D玻璃出貨量已躍居第一。憑借中高端客戶采購及良率大幅領(lǐng)先同業(yè)的優(yōu)勢，保持相當高的進入壁壘。同時，在未來第一、第二大客戶機型大量應(yīng)用下，公司產(chǎn)能可以實現(xiàn)迅速釋放，搶占新增市場50%以上份額，帶來豐厚業(yè)績回報。

　　

　　公司符合電子新材料大趨勢。除玻璃外公司還在藍寶石蓋板和陶瓷材料方面擁有巨大潛力。公司藍寶石長晶設(shè)備、長晶制備、后段加工全產(chǎn)業(yè)鏈已成型，小尺寸藍寶石蓋板處于供不應(yīng)求，公司增發(fā)項目持續(xù)釋放大量產(chǎn)能，此外，藍寶石大尺寸應(yīng)用也是未來潛在的業(yè)績爆發(fā)點，公司獨家掌握的藍寶石加工技術(shù)能通過跌落測試，未來大尺寸市場容量超過60億美元。

　　

　　公司投資5億元的陶瓷面板生產(chǎn)基地，與華聯(lián)瓷業(yè)共同設(shè)立的藍思華聯(lián)子公司從事特種陶瓷新材料的研發(fā)、生產(chǎn)，擁有耐高溫、超耐磨、生物識別親和特性的陶瓷片可大量用于智能終端和電動汽車，切入電子新材料巨大市場。

　　

　　全產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。另外，我們認為隨著3D玻璃加工產(chǎn)能緊俏，其供應(yīng)鏈值得關(guān)注。上游原材料如拋光粉、油墨等依然依賴日美等國進口，CNC精雕機、平磨機、熱彎機等則因技術(shù)壁壘相對較低，國內(nèi)發(fā)展比較成熟的原因，有望在未來實現(xiàn)國產(chǎn)替代。以公司2700萬片年產(chǎn)能對應(yīng)14億元設(shè)備采購款來估算，未來設(shè)備端市場將在2年內(nèi)爆發(fā)上百億的需求潛力。

　　

　　公司業(yè)績有望重回高增長通道，曲面玻璃、藍寶石和陶瓷蓋板全面覆蓋智能終端防護。因此我們維持對公司的推薦評級，預(yù)計16-18年EPS為2.68、3.94、5.06元。